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12月19日，智谱向港交所递交招股书，冲击IPO，不到48小时，MiniMax也披露招股书，双方争夺“AI大模型第一股”。智谱以B端、G端服务为核心，营收从2022年的5740万元增至2025年上半年的1.91亿元，但亏损持续扩大。MiniMax则聚焦C端订阅，2025年前三季度营收达5340万美元，亏损收窄。两家公司分别代表技术驱动和产品驱动路径，商业化效率与盈利能力成关键挑战。资本市场将评估其长期发展潜力，行业格局或将因此次上市竞赛重塑。
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