AI云基础设施成未来投资热点。阿里云计划未来三年投资超3800亿用于AI和基础设施建设，资本开支占营收比重达11.3%，EBITDA利润率显著提升，成为资本开支周期旗手。腾讯云虽起步较慢，但Q4资本开支密度达21.2%，以更高折旧率追赶，展现加速态势。百度云虽吃到了AI红利，但资本开支密度和折旧比均低于阿里腾讯，面临技术路线押注过早的困境。百度可能将重点押注自研AI芯片‘昆仑芯’，预计2025年内实现3万卡集群，成为观察其AI布局的关键。