AI技术在科学领域备受瞩目，但在制药领域却未获同等热情。AI制药龙头Recursion收购Exscientia，后者成立于2012年，被视为AI制药的先锋，但仅以6.88亿美元被收购，表明该领域竞争激烈。

美股牛市与AI制药熊市

AI制药曾被视为人工智能领域最具潜力的应用之一。然而，AI制药公司在股市的表现却令人失望。尽管美股整体处于牛市，标普500指数大幅上涨，AI制药公司却未能受益。Exscientia在2021年上市时股价曾一度高涨，但随后迅速下跌，市值缩水严重。Recursion的情况类似，尽管曾在2021年达到42.81美元的高点，但如今股价已大幅下滑。

一级市场的繁荣

与二级市场的低迷形成对比，AI制药在一级市场表现活跃。2018年至2023年间，AI制药赛道融资总额显著增长，2022年达到融资高峰，为144起，融资金额达62亿美元。投资方包括科技巨头、初创企业和大型药企，如英伟达、谷歌、阿里巴巴等。

AI制药的商业化困境

AI制药公司在二级市场遇冷的原因之一是商业化路径不清晰。主要商业模式包括提供CRO服务、AI SaaS和自主研发新药。但这些模式均存在局限。例如，提供软件授权的收入有限，而提供CRO服务则面临竞争激烈的市场环境。最可行的模式是AI+Biotech，即通过AI快速产生临床前管线，再推进至临床阶段并授权转让。

数据不足与高风险

AI制药的关键挑战在于数据不足。高质量数据的获取成本高，且药企不愿分享数据。此外，AI制药还面临新药临床试验失败的风险。AI制药尚未产生突破性的重磅产品，这使得其商业前景受限。AI制药目前只能提升约6%-7%的药物研发效率，这使得其与传统制药方式并无本质区别。

未来的展望

尽管AI制药在二级市场表现不佳，但其技术潜力不容忽视。AI技术的发展将继续为制药行业注入新动力。不过，AI制药仍处于起步阶段，需要更多时间探索可行的商业模式。未来，AI制药有望成为医药领域的重要组成部分，但现阶段仍需谨慎对待。