近日，AI Infra公司硅基流动正式向港交所提交上市申请，冲刺“AI Token工厂第一股”。此前该公司已完成7轮融资，估值达77.4亿元，获阿里、美团等知名机构押注。作为AI推理时代的“Token工厂”，硅基流动主打Token供应服务。招股书显示，截至2026年4月，其平台注册用户超1028万，日均词元吞吐量达5785亿。财务方面，2025年公司收入5533万元，同比激增653.2%；但受公有云业务扩张及算力成本大增影响，年内亏损扩大至3.45亿元，毛利率转负至-24%。随着IPO进程推进，其Token商业模式的盈利能力将迎来市场公开检验。

12月19日，智谱AI通过港交所聆讯并披露招股书，向“全球大模型第一股”冲刺。公司以‘清华系’背景和豪华股东阵容（美团、阿里、腾讯、小米）备受关注，估值超240亿元。按2024年收入，智谱AI以3.1亿元位列中国大模型厂商第二，仅次于科大讯飞，但其亏损同样显著，2024年净亏损达24.7亿元，2025年上半年亏损加剧至17.5亿元。智谱AI专注大模型研发，技术源自清华大学KEG实验室，推出GLM系列等领先模型，并采用‘模型即服务’商业模式，吸引270万开发者和1.2万企业客户。然而，高研发投入与现金流压力使其亟需上市融资。尽管在细分赛道排名靠前，但在整体市场中，其体量仍逊于互联网巨头。