兴证策略指出，当前TMT板块交易拥挤度已回升至偏高水平，但GPU、光纤光缆等部分行业仍处于中等或中等偏高水平。尽管成交占比升至历史高位，引发对行情终结的担忧，但AI产业趋势和基本面逻辑因DeepSeek的出现而积极变化。中期看，AI有望穿越短期拥挤交易，继续成为市场主线。此外，需关注业绩兑现情况及美债利率变化对高估值成长股的影响。