10月22日，投资公司Impactive Capital联合创始人劳伦·泰勒·沃尔夫警告称，当前市场正处于人工智能（AI）泡沫中，具备泡沫的所有特征。她指出，投资者对AI的热情推动市场走高，但低估了科技巨头巨额AI支出的风险。沃尔夫认为，资本支出与利润潜力不匹配，难以支撑目前的高估值，并提醒人们这一情况类似上世纪90年代末互联网泡沫时期。此外，JonesTrading首席市场策略师Michael O’rourke也持相同观点，他以谷歌和OpenAI的巨额AI项目为例，强调市场过热，投资者需警惕相关风险。大型科技公司即将发布的业绩报告可能揭示AI基础设施支出的可持续性问题。

2025年10月20日，高盛交易员Mike Washington反驳“AI泡沫论”，认为当前人工智能股票并未形成泡沫，并提出三大理由。首先，全球规模最大公司的增长推动股价上涨，标普500指数前七大成分股的两年预期市盈率为27倍，远低于互联网泡沫时期的52倍。其次，高盛预计到2026年美国家庭将购买约5200亿美元美国股票，同时美元贬值和外国投资增加也将提振市场。最后，消费者表现出强劲韧性，为市场提供支撑。今年以来，AI相关公司贡献了标普500指数涨幅的80%，英伟达、微软等科技巨头股价飙升，但Washington认为市场未进入泡沫阶段。

2025年9月下旬，NVIDIA宣布向OpenAI投资1000亿美元用于建设数据中心，OpenAI则承诺采购数百万片芯片，随后与AMD达成类似协议。哈佛学者警告，这些交易与上世纪90年代互联网泡沫的‘循环融资’模式相似，可能引发过度投资风险。尽管AI技术前景广阔，但企业采用速度远低于消费者热情，可能导致产能过剩。此外，AI发展受限于土地、能源和劳动力等资源约束，进一步加剧泡沫风险。专家建议，企业应通过纪律性投资和务实治理嵌入AI技术，而非追逐短期回报。地缘政治竞争和产业政策推动了AI军备竞赛，但成功将取决于是否平衡创新与韧性。

2025年10月，AI Agent领域泡沫问题引发关注。尽管Agent技术在工具使用上取得突破，但多数产品仍存在任务范围模糊、场景适配差等问题，用户留存率低。专家指出，通用型Agent如Manus的Wide Research因缺乏专业数据与深度集成，难以满足企业需求，且面临高成本与技术限制。此外，国内Agent产品多为快速堆叠功能，缺乏垂直深耕，导致实用性不足。行业普遍认为，未来Agent发展需聚焦垂直场景，结合行业Knowhow与垂类大模型，平衡workflow与Agent的应用。当前，国内外Agent赛道泡沫显著，资本叙事与技术落地之间存在巨大鸿沟，商业化成功仍需时间验证。

10月18日，德意志银行报告显示，ChatGPT每周活跃用户达8亿，但仅5%为付费订阅用户。尽管ChatGPT在欧洲的订阅收入已超迪士尼Plus，并可能在2027年和2028年分别赶超Spotify与Netflix，但自5月以来其欧洲收入增长停滞，面临用户拓展瓶颈。OpenAI计划投入超1万亿美元于AI基础设施，但收入来源有限，主要依赖ChatGPT订阅。为应对收入压力，OpenAI尝试广告、Sora应用及硬件开发等新变现方式，但能否弥补巨额开支仍是未知数。OpenAI首席执行官表示，公司目前不以盈利为首要目标。

2025年10月，硅谷围绕AI企业估值是否高估的争论加剧，投资者担忧AI泡沫或成全球金融风险引爆点。数据显示，AI相关企业推动美国股市80%涨幅，纳斯达克100指数上涨18%，市盈率达28倍，远超十年均值。Gartner预测，到2025年底全球AI支出将达1.5万亿美元。然而，麻省理工研究发现95%生成式AI试点项目失败，AI仍多为“成本中心”。哈佛经济学家警告，若AI热潮消退，美国经济可能陷入停滞。硅谷专家Jerry Kaplan指出，当前资金规模远超互联网泡沫时期，破裂后果将波及整个经济。尽管OpenAI、英伟达等巨头达成巨额交易，但“循环融资”引发质疑。贝索斯等科技领袖认为泡沫破裂虽带来损失，但也将推动技术进步与社会受益。家办投资者正谨慎布局AI领域，聚焦多元化配置以应对不确定性。

2025年10月，AI产业资本竞赛加剧。OpenAI与AMD达成数百亿美元合作协议，计划部署6吉瓦GPU，并于2026年开始使用AMD Instinct MI450 GPU；同时与博通合作开发定制芯片。高盛认为AI尚未形成泡沫，因盈利增长强劲、估值未达互联网泡沫峰值、科技公司杠杆率低。但Praetorian Capital创始人Kuppys Korner警告，数据中心折旧快、收入需求高，行业可能面临收支缺口，类似历史基建泡沫风险。桥水基金达里奥坦言有泡沫迹象，但不建议做空科技巨头。

2025年10月15日，国际货币基金组织（IMF）货币和资本市场部门主管Tobias Adrian表示，尽管美股估值过高，尤其是科技股，但AI泡沫未必会引发大幅抛售或金融危机。他指出，当前市场与1995-2000年的互联网泡沫不同，许多科技公司已实现盈利，且市场能‘弯曲’而不会崩溃。彼得森国际经济研究所所长Adam Posen也认为，仅靠股市调整难以导致系统性危机，需如银行或房地产问题等其他因素推动。两人均强调，人工智能领域的高估值不等于高杠杆化，类似2008年金融危机的情景难以再现。

2025年10月，OpenAI与博通宣布战略合作，共同开发10吉瓦级AI芯片，推动博通股价大涨10%，市值接近1.7万亿美元。过去一个多月，OpenAI接连达成多项重磅交易，包括与甲骨文的3000亿美元云服务订单、与英伟达和AMD的合作协议，带动相关公司股价飙升。然而，OpenAI估值已突破5000亿美元，其巨额支出和尚未盈利的状态引发市场对其资金链及AI泡沫风险的担忧。尽管营收预计今年达127亿美元，但烧钱速度远超融资能力，未来五年计划投入1150亿美元。业内人士对此看法分歧，有人警示当前AI投资热潮似曾相识，令人联想到2000年网络股泡沫，但也有观点认为AI趋势长期向好，科技巨头财务实力更强，基本面依然稳健。

10月15日，华尔街对人工智能（AI）繁荣是否为泡沫的担忧加剧。摩根大通CEO杰米·戴蒙警告称，资产价格过高可能引发20%的市场下跌。美国银行调查显示，‘人工智能股票泡沫’首次成为全球最大尾部风险，基金经理现金持有量降至3.8%，接近‘卖出’门槛。DataTrek数据显示，机构投资者持续增持高风险资产，但板块相关性降至本轮牛市最低，预示短期回调可能性。分析师指出，谷歌、OpenAI等科技巨头的大规模投资加剧泡沫风险，且盈利前景面临高门槛。市场乐观情绪依赖大型科技公司未来表现，英伟达、微软等需实现两位数增长才能支撑预期。