12月5日，瑞银证券中国互联网行业分析师熊玮发布报告指出，现阶段中国出现‘AI泡沫’可能性不大。报告展望至2026年，预计国内大模型能力快速迭代，AI应用将更丰富，如智能体商业、AI原生广告等，云和广告成变现主要领域。基础设施层面，算力国产化持续推进，芯片性能突破，超节点承担更多推理与训练负载。熊玮分析称，国内领先AI模型开发商多依赖母公司内部资金而非外部融资，且中国互联网巨头注重投资回报率（ROI）与运营效率，避免前期过度烧钱，体现审慎态度。

英伟达财报暂时缓解了对AI泡沫破裂的担忧，但AI共识的割裂正成为风险信号。2023年ChatGPT扭转了公众认知，推动大模型技术落地，但2024年起共识松动，因技术突破放缓、商业化困境显现。美股“AI七姐妹”市值接近全球M1货币供应量，但高估值脱离实际营收，微软和英伟达均面临GPU闲置与做空压力。To B/G模式因ROI不足难以为继，To C市场则同质化严重，低付费意愿加剧盈利难题。尽管泡沫或将破灭，但行业并非否定AI价值，而是权衡成本与回报。未来，具备真实收入潜力与成本控制能力的企业将穿越周期，而出海、聚焦基础设施服务或成企业生存关键。

12月3日，汇丰银行驳斥‘AI泡沫论’，指出74%的公司从生成式AI中获得正向回报，反驳了此前关于AI投资无收益的担忧。分析师Yuning Bai批评MIT NANDA于7月发布的研究数据（称95%机构无回报）缺乏可信度，认为其对市场焦虑影响过大。汇丰引用沃顿-GBK的研究表明，多数企业已在生产效率和业务表现上受益，并强调AI落地成效难以短期衡量，短期内成功率从5%跃升至75%并不现实。汇丰表示，新研究为‘泡沫论’提供了有效反驳，证明AI投资正带来真实且可量化的回报。

12月2日，英伟达CFO科莱特·克雷斯在瑞银全球科技与人工智能大会上反驳‘AI泡沫论’。她指出，英伟达的AI芯片主要用于新增数据中心基础设施，而非替换现有设备，表明全球经济正处在向AI所需基础设施转型的早期阶段。克雷斯重申英伟达预测：到2030年末，全球AI投资将达3万亿至4万亿美元，其中约一半与从传统CPU转向加速计算相关。这一表态凸显AI领域的长期增长潜力。

自2022年末ChatGPT发布以来，AI产业经历三年狂热，但近期市场担忧AI投资泡沫化。产业链利润分配严重不均，上游如英伟达赚取高额利润，中游云服务商承担巨大资本开支压力，下游应用商如OpenAI则因成本过高持续亏损。核心矛盾在于算力成本高昂，导致下游场景落地困难。为应对这一局面，各巨头展开博弈：英伟达通过扶持新兴云平台巩固地位，云服务商如微软、谷歌加速自研芯片以削弱英伟达垄断溢价，而OpenAI则试图通过融资自建数据中心降低成本。未来趋势可能指向算力结构性过剩与产业链利润下移，推动下游场景繁荣。投资者需关注数据中心建设节奏及终端场景落地速度，警惕过度押注单一环节资产的风险。

11月30日，英特尔前CEO帕特·基辛格在接受采访时表示，AI产业的快速膨胀可能因量子技术的重大突破而面临泡沫破裂风险。他认为，量子计算将在两年内成为主流，取代目前依赖的GPU芯片，并在本世纪末彻底改变传统与AI运算。基辛格将传统、AI和量子运算称为“运算领域的神圣三位一体”。他还提到微软与OpenAI的合作模式，指出OpenAI更像微软的分销伙伴。离开英特尔后，基辛格加入创投公司Playground Global，深入研究量子计算。他回顾了英特尔在18A制程技术上的困境，称其任职期间公司工程纪律严重流失，最终导致关键项目延迟并被终止。

2025年11月27日，英伟达发布三季度财报，营收570亿美元，同比增长62%，净利润增长65%，超出市场预期，推动股价一度暴涨6%，重回5万亿美元市值。财报显示，数据中心业务占比接近90%，Q3收入同比增长66%，市场需求旺盛。尽管华尔街和硅谷对AI泡沫破裂的担忧加剧，英伟达CEO黄仁勋驳斥‘泡沫论’，称公司已渗透至每个云、计算机和机器人系统，并透露未来订单能见度达5000亿美元。此外，英伟达与沙特签署AI战略合作，计划建设数据中心，并与Anthropic等公司深化合作。尽管面临产能和出口限制挑战，黄仁勋表示问题‘可解决’，并对未来充满信心。

2025年11月25日，阿里巴巴发布26财年Q2财报，当季营收2478.0亿元人民币，同比增长15%。AI业务成亮点，阿里云收入增长34%，外部商业化收入增长29%，AI相关产品连续9个季度三位数增长。阿里CEO吴泳铭表示，当前AI客户需求旺盛，全球供应链扩产周期至少持续三年，AI资源供不应求，短期内不会出现AI泡沫。阿里云服务器上架速度远不及订单增速，积压订单持续扩大。阿里计划在已承诺的三年3800亿元投资基础上，可能追加投入以满足市场需求。

11月25日，德意志银行策略师表示，AI泡沫担忧引发股市全面下跌的可能性较小。团队指出，上周的市场回调更像是‘极端仓位解除’，尽管对投资循环和AI变现能力的疑虑仍存，但并不紧迫。科技股七大巨头盈利预期调整方向积极，若前景恶化，这些公司有能力削减资本支出。此外，若泡沫担忧持续，美联储仍有进一步降息的空间。

2025年11月25日，高盛最新对冲基金仓位报告显示，美股空头仓位处于近年来高位，标普500指数成分股空头比例中位数达2.4%，为五年来第99百分位。科技股为主的纳斯达克100指数空头比例略高，为2.5%，小盘股罗素2000指数空头比例达5.5%。公用事业板块成新焦点，空头比例升至3.2%，创历史高位，部分个股如美国电力公司(AEP)因与AI数据中心相关而被做空比例升至4%。个股方面，特斯拉再度成为做空最多个股，甲骨文、英特尔、通用电气等空头头寸显著。市值至少250亿美元的股票中，Bloom Energy被做空最严重。尽管如此，亚马逊、微软、Meta等AI巨头仍是对冲基金主要多头押注，表明市场对AI泡沫态度分化。