中信证券1月21日发布研报，维持美妆与商业行业“强于大市”评级。报告指出，GEO时代来临，GenAI浪潮正重塑信息分发逻辑，驱动搜索范式、用户决策及品牌关注点的迁移，促进行业格局重构。同时，税务合规和监管趋严推动行业集中度提升，头部集团化企业凭借综合运营能力占据优势。流量环境变化加速行业头部集中，电商合规化促使消费向线下回流，线下占比高的品牌受益明显。此外，研发投入突出、品牌及内容布局领先的企业有望率先抓住机遇。