2025年，AI基建投资热潮引发是否重演2000年互联网泡沫的讨论。全球企业在AI领域的投资已达2523亿美元，科技巨头如亚马逊、谷歌等计划投入3200亿美元用于AI基建。尽管AI头部企业开始产生现金流，如微软Azure和OpenAI营收增长显著，但资本支出远超实际收益，过去两年5600亿美元投资中仅350亿美元为直接收入。业内担忧‘暗算力’风险，类似于2000年的‘暗光纤’现象。未来趋势取决于成本下降、需求增长与资本宽松三条曲线的对齐情况。若无法实现财务闭环，部分资产可能面临出清或分化，行业需关注利用率、成本线等关键指标，而非单纯依赖故事驱动。