2025年9月，A股市场表面牛市，实则分化严重。科技股强势，而白酒、地产等“老登股”持续低迷，约七成个股横盘或下跌。白酒板块上半年营收下滑0.9%，二季度更降5.0%，仅少数龙头企业实现微弱增长。医药板块同样承压，估值高企但涨势趋弱。私募大佬林园、但斌等从传统消费转向科技领域，追逐AI、半导体等热门板块，尽管泡沫隐现，资金仍在博弈垄断性企业。历史经验表明，技术驱动的牛市常伴随泡沫风险，当前市场逻辑已从价值成长转向心智垄断与红利资产。