中信证券11月23日研报指出，全球风险资产波动本质源于对AI单一叙事的过度依赖，商业化进展不及市场预期导致估值修正。11月20日晚，美国非农数据及美联储降息预期下修触发高位资产估值调整，市场对北美AI基础设施可持续性担忧加剧。在此背景下，A股/港股因稳健回报导向资金持续入市而增强内在稳定性，未来或呈现“急跌慢涨”特征。当前风险释放为年末增配A股/港股、布局2026年提供契机。配置方向上，资源/传统制造业定价权重估与企业出海为核心，高切低策略因预期一致将加大轮动择时难度。

2025年，AI巨头如OpenAI、Anthropic正全力争夺新型人才——前沿部署工程师（FDE），其年薪高达22万至28万美元。FDE具备深入客户业务和编写生产级代码的“两栖能力”，成为AI商业化“最后一公里”的关键力量。数据显示，针对FDE的招聘需求激增800%以上，OpenAI计划明年将团队扩张至50人。这些工程师通过驻场服务，帮助企业解决实际问题，例如为农业巨头John Deere开发智能喷洒系统，降低化学制剂使用量60%-70%。FDE不仅是技术实施者，更是连接客户需求与公司研发的战略传感器，推动AI从实验室走向传统行业。AI产业正回归“服务驱动增长”模式，而FDE利用AI工具提升效率，使复杂集成更轻量化。谁能通过FDE实现规模化落地，谁就能在AI下半场竞赛中胜出。

2025年9-10月，海外AI产品密集发布，商业化加速。OpenAI推出Sora 2并布局电商生态，Anthropic发布Claude Sonnet 4.5，谷歌推进多模态应用，Meta推出Ray-Ban Display AI眼镜，AppLovin上线自助广告系统。中信证券认为，AI应用逐步成熟，商业化形式创新将弥合市场对效率与价值的分歧，为长期定价提供更清晰预期。建议关注Q4相关进展，包括OpenAI开发者大会（10月6日）、Meta AI眼镜销售（9月30日开售）、谷歌Gemini 3（预计Q4）及亚马逊re:Invent大会（12月1日）。

2025年8月，中概股Q2财报显示，AI从概念转向实际营收驱动力。DeepSeek的崛起推动阿里、腾讯等大厂加速AI商业化落地。腾讯Q2营收1845亿元，AI助力广告和游戏效率显著提升；百度非广告收入突破百亿，萝卜快跑覆盖16城；阿里云AI收入占比超20%，净利润同比增长76%。快手、美图也因AI实现增长，但科大讯飞、昆仑万维仍处亏损。尽管部分企业盈利爆发，但行业整体呈现高投入低回报特征，商业模式同质化及用户付费习惯不足仍是挑战。AI商业化进入深水区，技术红利初现，但持续盈利能力和场景深耕将是关键。

2025年8月，OpenAI面临是否走向Google商业化模式的讨论。GPT-5被提出可通过识别高价值问题并完成交易分成实现变现，但与Google的CPC模式相比，其CPA模式受限于转化率和颗粒度问题。分析指出，ChatGPT可能更适合AI原生的商业模式，例如利用Agent异步性为任务时间价值定价或激励广告主提供丰富内容降低成本。此外，本周市场数据显示，对冲基金减仓科技股，防御性配置增加，亚洲市场表现突出。同时，Google升级AI Mode功能，Elon Musk成立‘Macrohard’挑战微软，Meta与谷歌达成百亿美元云计算协议，显示AI领域的竞争与合作加剧。

2025年，零一万物创始人李开复以“首席AI战略官”身份密集会见全球500强企业，推动AI商业化落地传统行业。公司放弃超大底模训练，转向产业大模型应用，并于3月推出万智1.0，7月发布万智2.0及企业级Agent智能体，助力企业实现“价值交付”。李开复认为，开源模式更适合中国AI发展，且AI Agent已进入可商业化阶段。他强调，AI转型需从一把手工程入手，建议企业全面数字化、深化AI认知并战略性投入。尽管面临技术与商业化的双重挑战，李开复对AI赋能传统行业的前景保持乐观。

2025年，微信和支付宝在AI Agent商业化领域展开新一轮竞争。腾讯元器近期接入微信支付MCP协议，支持开发者为智能体添加支付功能，而支付宝早在3个月前便联合魔搭社区推出“支付MCP Server”。MCP协议（模型上下文协议）作为AI领域的基础设施，正推动Agent产品发展。随着2025年被视为Agent元年，AI行业进入以‘推理’为核心的新阶段，但商业化闭环仍是难题。微信与支付宝通过简化支付接入流程，吸引开发者进入各自生态，同时争夺支付入口主导权。尽管两家平台用户规模已接近触顶，存量市场竞争激烈，但AI Agent能否真正走入用户日常生活仍待观察。此外，跨应用交互及商业模式冲突等问题，也为支付生态扩展带来挑战。

AI商业化：一场创新投入的持久战 1956年，人工智能（AI）概念在达特茅斯学院被提出。受计算能力和数据规模限制，AI商业化进展缓慢。直到21世纪，随着深度学习和大数据的发展，AI才真正进入商业化快车道。然而，AI商业化并非一帆风顺，技术、商业和社会伦理的多重博弈始终存在。 AI早期应用集中...

昆仑万维在2024年实现营收56.6亿元，同比增长15.2%，海外收入占比超90%。其AI业务逐渐成为增长引擎，尤其在AI音乐平台Mureka、AI短剧产品SkyReels等领域表现突出。Mureka全球访问量3月达333万，月流水收入超100万美元。天工超级智能体于5月22日发布，支持多模态内容生成并在多个榜单夺冠。昆仑万维还推出AI Office智能体APP，实现移动端与PC端协同办公。公司持续加大研发投入，2024年研发费用达15.4亿元，占营收27%以上。其战略从垂直场景切入，结合出海优势，探索AI商业化路径，为成长型企业提供了参考范式。

4月17日据《The Information》报道，Meta正面临AI研发资金压力，试图通过“Llama联盟”寻求亚马逊、微软等公司资助，以分担其旗舰大模型Llama的训练成本。Meta提出让出资方参与未来功能开发决策的合作方案，但初期市场反应冷淡。尽管与多家公司探讨，包括Databricks、IBM、Oracle及中东投资者，但实质性进展有限。“Llama联盟”旨在加强与云服务提供商关系并探索商业化路径，但开源特性使商业化受阻。同时，Meta今年资本支出达600亿至650亿美元，占预期收入三成，面临盈利与股东期望的双重压力。此外，潜在关税可能进一步抬高AI开发成本，引发行业对未来投入效率的质疑。