中信证券1月30日研报指出，海外AI推理与训练算力需求旺盛，亚马逊云和谷歌云近期双双涨价。推理端，MoltBot、Claude Code等Agent产品加速落地，Token调用量连续2-3周高速增长；训练端，Grok-5、Veo4等模型持续迭代，工业界探索Scaling上限以支撑需求。尽管AI大规模商业化落地仍不明朗，但未来3-6个月推理端应用催化叠加训练端迭代，算力需求有望进一步上行。若美股财报季确认算力需求，前期‘算力泡沫论’担忧或缓解，算力产业链可能迎来新一轮上涨。

5月中旬以来，围绕算力核心资源的争夺加剧。英伟达Hooper（H200）和Blackwell（B200）系列芯片悄然进入国内市场，H200价格仅高于H100二十几万但效率提升30%，B200价格高达300多万且供不应求。2024年，国内智算中心项目超458个，但截至2025年一季度，仅16个项目投产或试运行，亮灯率不足50%。DeepSeek等国产大模型兴起后，算力需求泡沫显现破裂迹象。多家公司终止算力租赁合同，行业转向探索算力消纳新模式。当前智算产业面临供需错配、芯片短板及应用生态断点等挑战，急需“造血式”培育生态以解决问题。