北京时间9月14日，《科创板日报》报道，法国巴黎银行旗下的证券部门Exane BNP Paribas发出警告，认为HBM（高带宽内存）市场即将迎来供应过剩的局面。该机构将美光科技的评级从“跑赢大市”直接下调至“跑输大市”，目标价从140美元降至67美元。Exane BNP Paribas预测，到2025年底，HBM的月产能将达到约40万片，而同期需求仅约为16.8万片，产能过剩现象显著。 这一预测基于HBM产能的急剧扩张。目前，HBM产能在2024年底前已达到31.5万片，而2025年则可能增至40万片，远超同期16.8万片的需求量。这一过剩趋势将导致DRAM市场价格修正加速，进而影响整个DRAM市场。此外，美光的表现预计将落后于其他AI半导体制造商，主要原因是HBM供应过剩导致其内存芯片平均售价下降。 尽管此前SK海力士和美光均表示，2024年及2025年的HBM产能已基本售罄，并且订单能见度可达2026年一季度，但Exane BNP Paribas的警告显示，市场对于HBM的需求预测可能存在误判。华福证券的报告曾预测，HBM需求量将在未来两年翻倍增长，但考虑到与GPU出货时间差及库存建立等因素，HBM市场仍可能维持供不应求的局面。然而，价格初步上调5~10%的迹象表明，市场对HBM的需求依然存在。 值得注意的是，作为HBM主要客户之一的英伟达，其GPU需求量对HBM需求具有重要影响。英伟达CEO黄仁勋在高盛技术会议上表示，公司面临芯片供应紧张的情况，客户对最新一代产品的订单需求强劲。这意味着尽管市场存在供应过剩的预期，但实际需求仍然旺盛。 Exane BNP Paribas的警告是首个明确指出HBM产能过剩问题的机构，这一信号预示着半导体行业周期性的衰退周期即将到来。市场正密切关注这一变化，以判断HBM市场是否即将迎来转折点。