美东时间7月23日，谷歌母公司Alphabet发布2024年二季度财报，市场反应可能较为谨慎。财报显示，搜索广告和云业务增长强劲，流量成本优化及裁员推动利润超出预期。然而，YouTube广告表现低于预期，资本开支超出市场预期，引起对利润率的担忧。

搜索广告增长主要得益于零售、金融服务等行业的投放需求增加，以及Performance Max策略与AI搜索技术驱动的广告效果提升。对于YouTube广告增速放缓，Alphabet归因于去年同期基数较高，源于亚太零售商的广告投放。

市场关注点集中在基数问题背后可能的深层影响，如持续的C端时长迁移至短视频平台，特别是Reels、TikTok的竞争，以及YouTube内部流量向短片内容倾斜，导致变现能力下降。此外，YouTube TV也面临Netflix和Amazon Prime的竞争。

成本优化体现在流量成本的控制与管理费用的压缩，推动了利润表现。Google Services和Google Cloud业务的经营利润率均有提升，但AI成本投入的确认可能会在第三季度影响利润率。

对于下半年，广告收入增速预计将承压，原因包括高基数效应、美国经济可能的边际走弱以及中国跨境电商投放的放缓。云业务有望保持高增速，但广告收入的主导地位意味着整体收入表现将与广告收入一致。

股东回报方面，Alphabet宣布的回购与派息计划在二季度得到执行，预计年化回购+分红收益率约为3%。

整体而言，尽管二季度业绩表现稳健，但市场对下半年广告收入的不确定性、竞争加剧以及AI投入成本的考量，使得谷歌当前估值缺乏显著提振动力。投资者需关注AI对内部广告工具优化效果对市场份额的影响以及潜在的宏观经济风险。