微医IPO：会是下一个新变量？

2025-12-09 10:26:27

微医IPO：会是下一个新变量？

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2025年9月29日，微医控股向港交所递交招股书，拟登陆港股主板市场。微医前身为挂号网，现以AI提效为核心业务支柱，主要提供健康管理会员服务和云药房服务。截至2025年上半年，其健康管理会员服务收入占比约78%，通过AI赋能诊疗全流程优化医保基金控费，实现结余分成。核心业务已在天津市区落地，未来计划复制“天津模式”扩大覆盖范围。财务数据显示，2024年和2025年上半年收入分别为54.96亿元和30.8亿元，同比增速达195%和69%，但毛利率仅为3.55%，盈利能力有限。尽管如此，资本市场对其估值关注点在于AI医疗业务的潜力及跨地区复制能力。与美国PBM企业相比，微医在医保主导环境中盈利弹性受限，但其差异化路径或成关键看点。

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