近日，AI六小虎之一的MiniMax完成近3亿美元融资，估值超40亿美元，并筹备赴港上市。同时，智谱也被曝推进IPO计划，拟募资3亿美元。然而，这波资本热潮更多源于政策红利，而非企业盈利提升。目前，零一万物与百川智能已显疲态，前者退出主战场，后者收缩业务聚焦医疗。商业化方面，智谱依靠To B和To G业务领先，但产品单一化问题显著；MiniMax依赖C端情感AI，却因监管受限；月之暗面则专注C端深耕。大厂挤压下，用户和资源向头部集中，六小虎技术人才流失、迭代放缓，生存压力加剧。为破局，部分公司转向To G或To B业务，但路径挑战重重。未来，谁能先跑通具体场景的盈利模型，将成为关键。